蜜雪冰城：低成本高效率打造全球茶饮帝国

时间: 2025-03-07 05:11:07 |   作者: 产品中心

蜜雪冰城：低成本高效率打造全球茶饮帝国

　　3 月 3 日，蜜雪冰城在香港联交所正式挂牌上市，成为国内首家营收破百亿的茶饮品牌。

　　此次上市，蜜雪冰城共发行约 1706 万股，每股定价 202.5 港元，募集资金总额达 35 亿港元，发行市值约为 764 亿港元。

　　已先后登陆港股，上市时市值分别为约 235 亿港元、258 亿港元、323 亿港元。

　　蜜雪冰城的上市，不仅在募资规模上表现突出，其为期 5 天的申购更是异常火爆，超额认购高达 5266 倍，申购额约为 1.82 万亿港元，一举超过快手 1.26 万亿港元的纪录，荣膺港股 IPO 新的 “冻资王”。

　　根据招股书显示，蜜雪冰城在全球拥有 45000 多家门店，稳坐中国及全球最大现制饮品企业的宝座。

　　2023 年，公司实现盈利收入 203 亿元，同比增长 49.6%，期内利润为 32 亿元，同比增长 58.3%。

　　2024 年前三季度，营收达到 187 亿元，同比增长超两成；期内利润为 35 亿元，同比增长超四成，展现出强劲的增长势头。

　　龙珠和 CPE 源峰三家机构共计 23.33 亿元的投资，这也是其上市前唯一一次外部融资，其中高瓴和美团龙珠各投资了 9.33 亿元。

　　此次上市，蜜雪冰城吸引了 5 名基石投资者，包括 M&G Investments（英卓投资管理）、红杉中国、高瓴投资、博裕资本、美团龙珠，共认购 2 亿美元发售股份。

　　高瓴认购了 3000 万美元（115.39 万股），两次投资后共获得蜜雪冰城上市后股份的 4.13%，成为最大的外部股东。上市后，创始人张红超、张红甫合计持有 82.54% 的股份，按发行市值计算，身价合计约 630 亿港元（约合人民币 590 亿元）。

　　蜜雪冰城背后的关键人物包括创始人张红超、其弟弟张红甫，以及在招股书上未出现姓名的神秘人 “章总”，还有上海华与华营销咨询公司创始人、营销大佬华杉、华楠兄弟。

　　张红超 1978 年出生于河南开封一个贫寒家庭，家中有四个孩子，父母靠种地供他们读书。

　　1996 年，张红超进入河南财经学院就读成人教育公关文秘专业，期间边读书边打工。

　　看到刨冰在市场上受欢迎，他萌生了将刨冰引入郑州的想法。1997 年，张红超向奶奶借了 3000 块钱，在郑州东郊燕庄开了一家名为 “寒流刨冰” 的小铺，但因种种原因，这个几平米的小铺经历了三次倒闭、四次拆迁。

　　直到 2000 年，在一个废弃的铝厂大院，蜜雪冰城迎来了第五次重建，也开启了转运之路，转型为餐厅，售卖低价的汉堡、薯条、炒饭等。

　　2005 年，张红超开始销售现制蛋筒冰淇淋，2 元一支，若在餐厅消费还可再减 1 元，这样的产品成为蜜雪冰城的第一个爆款，利润逼近餐馆，于是他又另开冰淇淋店，蜜雪冰城也拥有了更稳定的单店模型。

　　然而，在经营过程中，他们遇到了家庭矛盾，意识到 “小家族化经营没见过大世面”。

　　2009 年，他们引入职业经理人 “章总”，重新设计股权架构，章总成为大股东，张红超和另一位早期员工为第二大股东，张红甫排第三，两年后章总离职。

　　2018 年，为了更好地打入全球市场，张红甫花费约 500 万人民币，找华与华设计了 “雪王” 这一超级 IP 及其广告语 “你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜”。

　　从 2007 年算起，蜜雪冰城在 17 年内开了 4.5 万家店，国内没有比其开店速度更快的新茶饮品牌。

　　截至 2024 年 9 月 30 日，蜜雪冰城的门店数量已达到 45302 家。

　　高瓴投资创始合伙人李良认为，蜜雪冰城能快速扩张得益于极致性价比和极高的运营效率，而这背后是对供应链的深度把控。

　　蜜雪冰城主要售卖 2 - 8 元价格的范围内的果饮、茶饮、冰淇淋，最畅销的前三名分别是 4 元的柠檬水、2 元的冰淇淋、6 元的珍珠奶茶。

　　除了柠檬水是新鲜水果制作，别的产品均为固体饮料 + 液体 + 罐头，制作标准化，易于复制和运输。

　　冰淇淋爆火后，2012 年，张红超回老家开封建了一座冰淇淋粉厂，如今这家工厂已成为蜜雪冰城最大的生产基地，占地 800 余亩，拥有 50 多条生产线 万吨，糖、奶、茶、咖、果、粮等原料都在这里生产。

　　此外，蜜雪冰城还在海南、广西、重庆、安徽建有生产基地，为加盟商提供的饮品食材超过 60% 为自产。

　　2014 年门店破千时，蜜雪冰城在焦作建立物流园，如今其仓储体系由 27 个仓库组成，总面积达 35 万平方米，物流网络覆盖超过 300 个地级市、1700 个县城和 4900 个乡镇，97% 以上门店实现冷链物流覆盖。

　　这些构成了蜜雪冰城赚钱的基本要素，2023 年，蜜雪冰城门店实现 449 亿元的终端零售额，远高于同行。

　　2022 年至 2024 年前 9 月，蜜雪冰城实现盈利收入 135.76 亿元、203.02 亿元和 186.6 亿元，成为

　　同期，蜜雪的毛利分别为 32.4 亿元、38.47 亿元、60 亿元，净利润分别为 20.13 亿元、31.87 亿元和 34.91 亿元，净利润率约为 14.8%、15.7%、18.7%。

　　蜜雪冰城的利润主要来自于销售食材、包装材料和设备，2023 年，食材、包材和设备出售的收益占总收入的 98.2%，仅有 1.8% 的收入来自加盟费和相关服务费。

　　2020 年 12 月，高瓴投资了蜜雪冰城，同期投资方还有美团龙珠和 CPE 源峰两家机构。

　　高瓴投资团队扑到三四线城市以 “扫街” 的方式搜寻投资标的，最终发现了蜜雪冰城。

　　当时，蜜雪冰城已凭借加盟模式开设了 4000 多家门店，只是门店家装设计风格和产品外观并不 “高大上”，还未受到外界广泛关注。

　　高瓴不仅为蜜雪冰城带来了资金，还输出了人才，当时在高瓴工作的张渊后来加入蜜雪冰城，担任 CFO。

　　蜜雪冰城的 45302 家门店中，有 4792 家门店开在海外，分布在东南亚的印尼、越南、马来西亚、泰国、菲律宾、柬埔寨、老挝、新加坡，以及澳大利亚、韩国和日本。

　　2015 年，张红甫在一节售价 40 万 / 人的培训课上立下 “要创造一个年销售额过千亿美元的企业，影响 20 亿人” 的志向。

　　2018 年，蜜雪冰城在越南河内开出第一家海外店，到 2023 年，已在东南亚开出超 4000 家门店，同时进入韩国、澳洲和日本。

　　截至 2024 年 9 月底，蜜雪冰城 4792 家海外门店中，有 4700 多家在东南亚，印尼最多，有 2667 家店，其次是越南的 1304 家店，即便在奶茶行业成熟的泰国，也有 372 家店。蜜雪冰城在印尼能快速铺开，得益于嫁接了 OPPO 和 vivo 的经销商体系。

　　相比之下，蜜雪冰城在日本、韩国的发展较慢，2022 年进入韩国市场后，至今只有 47 家店，日本有 6 家店，去年关掉一家后剩 5 家店，澳洲目前有 12 家店。

　　根据招股书，蜜雪冰城中国内地以外国家的营收从 2021 年的 5000 万元增长到 2022 年的近 15 亿元。

　　在中国内地，蜜雪冰城是适合出海的新茶饮品牌之一，其门店 SOP 简单且标准，SKU 数量少，有供应链基础。

　　东南亚 11 国人口接近 6.7 亿，都是蜜雪冰城的目标消费群体，一个新的万店市场或许正在打开，而东南亚正是最具潜力的市场。